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千亿光学巨头,陷入“砍单劫”

发布日期:2023-01-23 22:23    点击次数:93

记者/ 覃毅  编辑/ 陈晓平

手机业“砍单”此起彼伏,一众供应链大厂大受冲击。

过去十年,舜宇光学凭借高毛利、高市占的手机镜头,赶上智能手机浪潮,成长为2000亿市值大牛股。

手机业前所未有的低迷,难免“一荣俱荣,一损俱损”。

6月9日,舜宇光学发布5月出货数据,手机镜头出货量9059.4万件,同比下降8.9%,此外,手机摄像模组、车载镜头出货量也分别大幅下滑10.5%和8.8%。

按照今年1-5月数据,其手机镜头出货量总计为579280个,累计较去年减少51985个,下滑主要缘于智能手机需求惨淡。

在资本市场,舜宇光学也表现不佳,自年初以来,股价已跌去52.18%,市值蒸发过半,截至6月9日,市值为1089亿人民币,遭遇多家机构“沽售”。

严峻形势

“砍单”危机在不断蔓延。

最近,中国三大手机厂商小米、OPPO、viv通知供应商,接下来砍单20%。

一季度,全球智能手机出货量同比下降11%,中国市场同比下滑30%,初步预计,各大厂总库存达到3000万部手机。

从去年开始,舜宇光学已感知市场的寒意。

据其2021年报,全年收入374.97亿元,同比减少1.3%。公司解释为终端需求疲软,手机镜头出货量为14.4亿件,较去年减少5.9%。

对应到业务上,光学零件、光电产品事业分别为87.76亿元和283.335亿元,较去年同期略有下滑。

好在车载等业务有所增长,一降一增相互抵消,舜宇光学稳住大盘,可增长消失了。

从财务数据来看,公司在2021年毛利约87.36亿元,毛利率约为23.3%,略有提升0.4个百分点;净利率约13.5%,同比增长2.3%。

整体盈利水平,则几乎与去年持平。

“我们所涉足的智能手机市场已经饱和,换机驱动所带来的新需求,也可能因消费需求低迷,而持续疲软。”舜宇光学董事长叶辽宁在股东信中说道。

今年形势要严峻得多。

CINNO Research发布的月度数据显示,2022年4月,国内智能机市场摄像头总搭载量,缩减至6500万颗,同比下降约27%,环比下降约14.5%。

需求疲软加剧行业内卷,因降规降配和内部“杀价”,手机镜头的平均售价承压。

据群智咨询发布的4月图像传感器(CIS)价格,2M像素产品二季度模组价格将下降约5%,其他8M像素、64M像素产品均保留一定库存,各个厂商开始低价竞争。

从营收构成而言,舜宇光学手机相关产品等占比高达78.93%,上游大幅砍单叠加价格承压,其将业绩将有明显下行压力。

“二季度料成为公司经营最低点。”浙商证券最新研报认为,舜宇光学估值已处于五年来最低点。

复苏机会

疲弱的态势下,舜宇光学不全是坏消息。

手机镜头和手机出货息息相关,正常情况下,手机终端需求疲软,光学器件销量也应持续下行。

但是,根据TrendForce集邦咨询研究显示,2022年智能手机相机模组出货量,将上调至50.2亿颗,年增5%。

“出现增长是因为平均镜头数增加,行业趋势是,中低阶镜头产品需求开始向三镜头、甚至是四镜头设计发展。”集邦咨询分析师向《21CBR》解释。

多镜头模组业务是其营收的大头,也是优势业务,舜宇光学有机会抓住升级机会,维持的镜头出货量。

事实上,2018年后,手机出货量没有高成长,一般组件也没有大增逻辑,舜宇光学则瞄准手机所搭载的摄像头迭代趋势,从单摄→双摄→三摄→四摄,拉动镜头出货量提升,且与电子龙头瑞声科技拉开了差距,后者市值先仅为其1/6。

此外,舜宇在开拓新客户上面,保持了非常高的韧性。

华为曾经是其第一大客户。舜宇光学财报显示,2019年,占比最大的A客户营收为146.48亿,占比达38.75%,2020年,该客户收入降至100.64亿,到2021年,则已不在前4名之列,且收入占比低于10%。

即便如此,舜宇依然保持了营收的稳定。2021年,最大客户的收入占本集团总收入约20.4%,收入有减少;前两面客户的收入体量,却均有大幅增长。

今年一季度,在“砍单”消息下,也有市场传闻称,舜宇光学获得了三星、苹果等大客户的新订单。

“维持今年对舜宇手机镜头、手机摄像模组分别按年增长5%至10%,及10%至15%的指引预测。”

高盛发表研究报告认为,随着新型号智能手机的发布,今年下半年或2023年,预计手机市场需求潜在复苏,加上在新客户市场份额的增加,舜宇光学的量仍可能增长。

浙商证券也预期,手机市场下半年有望复苏,舜宇开拓新客户将得到正面反馈。

切换引擎

手机业务成长性已触顶,舜宇光学也主动切换增长引擎。

受益于汽车业智能化以及“元宇宙”兴起,车载业务、VR和AR业务出现高增长苗头。

2021年,车载相关产品收入达29.61亿元,同比增长19%,出货量则达到6798万件,同比增长约21.0%,稳固了市场份额全球第一的地位;VR和AR业务营收13.45亿元,同比增长126%。

这两项业务在总营收占比,分别达到8%、4%,其增长在2021年平滑了营收大盘。

从2022年1-5月的数据来看,车载镜头的出货量整体稳定,只略有下降,VR、AR等“其他镜头”的量则有明显上升。

长远看,车载镜头的需求,由于芯片短缺等短暂压制了,潜力还未完全释放。

在汽车驾驶“电动化、网联化、智能化”趋势下,高级驾驶辅助系统(“ADAS”)渗透率加速提升。

“车载摄像头及激光雷达等产品的应用,预计将迎来更广阔的市场空间。”叶辽宁预计说。

此外,“元宇宙”的兴起,也正在驱动VR/AR等新兴智能消费终端的快速发展;5G、物联

网、云计算等技术,也为光电产品的应用带来巨大的发展前景。

据其在年报中披露,自研的人脸辨识算法、活体检测算法及3D技术方案,应用于机器人视觉、人脸支付、智能家居、智能零售、智能物流及其他相关领域。

其中,在识别类业务方面,结合自主开发及优化的算法,其光模组产品在人身核验应用场景上取得突破,双摄和结构光模组产品在人脸识别智能门锁应用场景,也已获得客户认可,并在客户端落地服务机器人视觉系统解决方案。

显然,舜宇光学在改变手机配角的角色,尝试提供更综合的光学系统解决方案。

(题图来源:视觉中国)



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